在地缘政治局势紧张叠加油价下跌的背景下，俄罗斯卢布却展现出惊人的反弹。 近日，美国银行数据显示，卢布是2025年以来全球表现最佳的货币。 在经历连续两年大幅贬值后，年初至今，美元对卢布汇率从113一路下探，现已跌至78，卢布汇率已飙升超40%。 卢布此轮走强主要得益于限制性货币政策与严格的资本管制，同时美元走势疲软也为卢布升值提供了支撑。 资本管制与政策收紧 俄罗斯央行(CBR)持续维持限制性货币政策以抑制高通胀，将基准利率保持在20%的高位并收紧信贷。高昂的借贷成本限制了当地企业的进口活动，

景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭指出，美元迎来自1974年以来最差的年度开局，由2025年初以来美元已贬值约9.27%。尽管今年年初至今美元遭到抛售，但其价值仍远高于长期平均水平，美元可能即将进一步走软。然而，这并不一定代表投资者从美元结构性转走。 美元的相对强势不再由全球利率差异所推动。相反，外国投资者对以美元计算的资产进行少量分配，以及美元作为“避险”资产的吸引力下降，似乎正在推动美元近期的下跌。从历史上看，美元持续贬值的时期有利于非美国的发达市场和新兴市场股票。近期美元兑亚洲外汇的波动似乎